将投入谁的怀抱？小天鹅待价而沽？

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小天鹅待价而沽？

重回无锡国资委怀抱，或将再引入新战略投资者

“怎么还在传这个消息？”小天鹅股份公司总经理柴新建听到市场上再次传出GE入主小天鹅的消息后，第一个反应就是“不可思议”。看来，在斯威特退出小天鹅后，重回无锡国资委的小天鹅未来出路受到了资本市场的强烈关注。日前，市场再次流传着“GE即将入主小天鹅，细节将在四月中旬公布”的消息。

不过，面对这一消息甚嚣尘上，柴新建没有断然否认，他仅用“我不好说”评价这一消息。在顾雏军主导的格林柯尔系分崩离析后，旗下企业已经纷纷找到出路，在经历了一轮行业重组大潮后，小天鹅显然处于一个尴尬地位。

无锡国资委为小天鹅找婆家

GE收购小天鹅传了两年

美的等国内白电巨头都分别收购了白电资源，因此收购可能性不大。

东方证券分析师张小嘎认为，小天鹅引入战略投资者是势在必行，而且速度越快对它在行业中的竞争越有利。

小天鹅急欲寻新东家

2004年3月，曾名噪一时的斯威特集团以近6个亿的代价击败顾雏军执掌的格林柯尔，取得了小天鹅集团65％的绝对控股权，并间接控股了其子公司——上市公司小天鹅。随即，一批斯威特人马也被陆续派往小天鹅，包括时任斯威特集团南京管理总部执行总裁的李石生也被派任小天鹅集团副董事长、常务副总裁兼小天鹅股份公司董事长。去年6月，斯威特被爆出占用小天鹅近亿元资金。

2006年10月26日，小天鹅股份发布股权变动公告，无锡市国有资产监督管理委员会已经从斯威特手中夺回了控股权，并委托无锡国联集团代替国资委行使股东权益。至此，小天鹅集团又从民企重新变为国企。原小天鹅股份公司董事长李石生3月1日正式辞任小天鹅董事，这意味着小天鹅原大股东斯威特彻底退出公司管理层，这个知名家电企业就此作别“斯威特时代”。而回顾过去三年，小天鹅经历了“无锡国资－斯威特－无锡国资”的轮回，无论是企业还是无锡市国资委都交了一笔可观的学费。

有证券分析人士认为，无锡国联是国有资产管理公司，并不参与实业运营，因此小天鹅未来的股权变化仍充满想象空间，不排除无锡市政府和无锡国联为小天鹅寻觅新股东的可能。从公开信息来看，无锡国联目前无意改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务作出重大调整，对于小天鹅集团的业务则开始收缩。今年1月，小天鹅家电公司的所有空调生产线都已经被国联勒令停产。行业分析人士指出，上述调整表明，小天鹅集团今后可能进一步收缩战线，巩固上市公司业务的发展策略。而引入战略投资者，将是目前国联面对的最主要问题。

GE再成收购传闻主角

虽然多种市场传言没有证实，但可以肯定的是，无锡市国资委肯定不会一直持有小天鹅，现在业内关心的是：谁将成为小天鹅未来的新买家？今年一月份有媒体消息称，四川长虹、广东美的、意大利梅洛尼等国内外家电巨头都已明确向无锡市政府表达了收购小天鹅的愿望。而国联董事局主席王锡林曾公开表示，小天鹅与GE的新一轮合资谈判也启动在即。据坊间消息，合资公司将双品牌运作，内外销兼顾，目前以外销为主。

但随后，在去年10月11日，小天鹅发表公告，否认已有多年合作关系的GE公司将出面重组以及集团整体海外上市的传闻。小天鹅刊登公告说，截至目前，公司与GE公司的合作仅限于产品的研制开发及销售。但从今年3月中旬开始，关于GE与小天鹅谈判进入关键时期的消息再次在资本市场流传开，而此次消息，使得小天鹅A(000418)的股价，从3月1日的6.57元，迅速涨到4月份最高股价9.83元。

显然，无锡国资委良好的愿望是，如果由GE公司出面重组，在技术上珠联璧合的两大制造商将会助小天鹅洗衣机真正走向世界。

张小嘎认为，GE和小天鹅要进一步深化合作，那就需要过渡到股权层面，如果GE入主，小天鹅可以获得更多的海外订单，不过，他分析认为，GE可能不会想全面控股，因为从整合的角度和GE的业务范围来说，完全控股可能对它并没有太多好处。

“我们听到过很多传闻，但是目前都无法证实”，张小嘎认为，在斯威特退出之后，无锡国资委肯定要引进战略投资者的，而且由于国内家电竞争越来越激烈，越快引入投资者对小天鹅发展越有利。

对于GE的入主传闻，小天鹅股份公司总经理柴新建笑称，这个消息已经传了两年，但是至今仍未成为事实。不过，对于记者的这是否表示“否认”的问题，他表示，“不好说，以上市公司公告为准”。同时，他拒绝进一步探讨为小天鹅引入战略投资者的话题。

有分析人士认为，经过斯威特一场变故后，无锡国资委在为小天鹅找东家时会更加谨慎，不过，该人士认为，这并不表示无锡国资委并不急于寻找接盘者，不过，其保留小天鹅品牌、把生产基地留在无锡的想法仍不会改变，而谈判的焦点，还应该在收购价格问题上。

从去年9月无锡市国资委收回对小天鹅集团的控股权以来，其控股上市公司小天鹅A(000418)股价迅速增长，从去年年末4块多一直飙升到今年4月份，创下9.83元的新高。

由于近年来进行了大规模资产重组且股权极为分散，小天鹅第一大股东持股比例只有27.84％，品牌价值却极高，根据权威部门评估，中国驰名商标“小天鹅”品牌价值高达68.75亿元，而小天鹅的总股本只有3.6亿，此前4块多的股价无疑被严重低估且具有收购和重组的价值，这是导致小天鹅股价上涨的重要因素。

虽然斯威特期间暴露了不少资金黑洞，但小天鹅股份公司的经营业绩并未受到致命的影响，2006年中报显示，公司主营业务收入比上年同期增长54％，利润增长31％。洗衣机等国际合作项目已初见成效，出口业务收入成倍增长。有关数据显示，小天鹅洗衣机销量仅次于海尔，在国内洗衣机业内位于前三。从这个角度而言，小天鹅具有得天独厚的优势。

德国西门子、日本松下、东芝、意大利梅洛尼、瑞士苏泰、美国GE、摩托罗拉等

此次传闻中，本土品牌和外资品牌成为两大主线。有分析人士指出，与小天鹅合资、合作的跨国公司包括：德国西门子、日本松下、东芝、意大利梅洛尼、瑞士苏泰、美国GE、摩托罗拉等。相比之下，已经在华推出冰箱产品的GE，显得更有可能性。记者获悉，2004年，小天鹅投资设立了无锡小天鹅通用电器有限公司。小天鹅持股95％，其子公司无锡飞翎电子有限公司持股5％。由于小天鹅通用电器有限公司主要生产GE公司所需要的大容量滚筒洗衣机，此举使得小天鹅与GE公司在滚筒洗衣机研制开发及销售上进行了全面合作。2006年，小天鹅为GE生产滚筒洗衣机25万台，双方均获利颇丰。正是在这样的基础上，小天鹅股份公司和GE都有意成立一家生产滚筒洗衣机的合资公司，计划年产洗衣机80万－100万台，销售收入近40亿元。

小天鹅之所以能够得到跨国巨头的青睐，是因为目前小天鹅洗衣机产量占全球总产量6％，产品出口世界80多个国家和地区，近年来通过与美国通用电气和日本日立合作，成功进入美日高端市场。

随着格林柯尔系的分崩离析，传言中两个本土品牌之一的四川长虹，已经通过收购美菱切入白电领域，而广东美的，在收购华凌、荣事达后，目前已经在致力通过增资的方式扩大产能，并无再次收购的打算。东方证券分析师张小嘎透露，长虹确实与小天鹅有过接触也有强烈收购小天鹅的愿望，但是经过重整美菱，以长虹目前的规模，再收购小天鹅意义不大。而美的除了已经收购其他公司以外，小天鹅刚刚与同是民营企业的斯威特分手，美的民营企业的身份也会难以得到无锡国联的认可。综上所述，这就不难看出为何关于GE入主小天鹅的传言不断了，除了这是无锡国联的愿望以外，也是众多投资者希望看到的结果。

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